Testy: Finančný manažment - verzie testov vo forme ťaháka

1/Prístupy k oceňovaniu CP - Model oceňovania kapitálových aktív - CAPM: vyxádza z lineárneho vzťahu medzi výnosnosťou individ. akcií a výnosnosťou súhrnu akcií na trhu. Podhodnotené CP sú príliš lacné a ix očak.výnosnosť je vyššia, nadhodnotené sú príliš drahé a ix očak.výnosnosť je nižšia ako porovnateľnýx CP. Dľa modelu je podstatný len koef.beta a výnosnosť je daná pramkou trhu CP. Mieru investorovej viery v nesprávne ohodnotenie CP možno merať ako alfa= rozdiel medzi investorom očakávanou výnosnosťou a očakávanou rovnovážnou výnosnosťou= rii - ri = rii - (rf + beta i* (rm-rf)). V modeli priamka trhu CP určuje akú výnosnosť bude mať CP pri určitom koeficiente beta. Správne ohodnotené CP majú alfa=0 a ležia na priamke.Predpoklady CAPM: -existuje dokonalý konkur.trh, kde sa prémia za očak.riziko mení v priamom pomere lineárne k beta, -bezriziková sadzba je rovnaká pre všetkýx investorov, -infos sú voľné a okamžite prístupné všetkým, -investori majú rovnaké postoje k očak.výnosnostiam a rizikám. Na dokonalom kap.trhu je trhové portfólio optimálnym portf. Zákl.argujment CAPM: na dok.trhu sa kurzy CP menia tak dlho, až sa ponuka vyrovná s dopytom a optimálnym sa stane trhové portf., kté je pevným bodom s ktým investor môže porovnávať investície. Princípy výberu efektívneho portfólia: -portfóliá akcií, kté ponúkajú pri danom riziku najvyšší očak.výnos sú efektívne portfóliá, -príspevok určitej akcie k riziku portfólia závisí od jej citlivosti voči zmenám hodnoty trhového portfólia, -citlivosť akcie na zmenu hodnoty trhového portfólia sa vyjadruje koef.-om beta, -prémia za riziko, ktorú investori požadujú je proporcionálna koeficientu beta, -medzi očak. výnosom akcie a jej príspevkom k riziku portfólia je lin.vzťah;- Teória arbitrážneho oceňovania - model APT:APT predpokladá, že výnos každého portfólia závisí nie od faktora beta,ale od dominujúcix makroek.faktorov. Model tvrdí, že výnos je daný vzťahom: výnos=a+b1+b2+b3..., pričom faktory b nie sú presne špecifikované (môže to byť ropa, úroková sadzba). Každá akcia má dvojaké riziko. Riziko prameniace z dominantnýx makroek.faktorov, nedá sa odstrániť diverzifikáciou a je pre danú akciu špecifické (jedinečné). Preto prémia za riziko akcie je daná makroek.rizikom. Dľa modelu prémia za očak.riziko akcie závisí od prémie za očak riziko spojené s jednotlivými faktormi a od citlivosti akcie na faktory b podľa vzťahu: prémia za riziko=r-rf= b1*(r1-rf) + b2(r2-rf) +...Ak by malo portfólio vyšší výnos ako bezrizikové investovanie, tak by investori mohli vytvoriť arbitrážny zisk. Teóriou arbitrážneho oceňovania možno vysvetliť očak.výnosy, ak možno: -identifikovať dostatočný počet makroek.faktorov, -merať prémiu za riziko pre každý faktror, -merať citlivosť každej akcie na tieto faktory. 4 dominantné faktory ovplyvňujúce cenu akcií dľa výskumu: -neočak. zmeny úrovne ek.aktivity v odvetví, -neočak. zmeny miery infl., -zmeny rozpätia medzi kr.a dlhod.úrokovými sadzbami, -zmeny rozpätia medzi výnposmi dlhopisov spoločnosti s nízky a vysokým rizikom;